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中国铜产业链常规报告(新版)

***2017.4.21全新改版(购买最新铜产业链常规报告,将会自动开通历史报告)*** 中国铜市场周报从最新宏观热点入手,提供从铜矿、冶炼厂到铜加工材,从现货到期货市场等独家数据和原创解读

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报告目录

报告介绍

1.图.电解铜产量

2.图.铜加工材开工率

3.表.SMM数据

4.图.铜精矿现货TC

5.图.进口溢价及现货进口盈亏

6.表.冶炼厂检修动态

7.表.1#电解铜和废铜价差1

8.表.1#电解铜和废铜价差2

9.图.精废价差及废铜价格优势

10.图.LME铜库存及注销仓单比例

11.图.COMEX投基净多

12.图.全球显性库存总量

13.表.SMM价格--1#电解铜

14.图.LME铜现货升贴水

15.图.沪铜及现货升贴水

16.表.企业调研

17.图.企业开工率

18.图.企业下月订单预期

19.图.企业下月铜价预期

"您现在看到的是2016-03-25以前的报告,购买后即可查看最新一期报告。"

   铜精矿市场

本周国内进口铜精矿TC继续回暖,截至本周五SMM现货TC报75-82美元/吨。

目前,进口铜精矿现货供应渐转充裕。本周干净矿TC主流报盘维持75美元/吨以上,80美元/吨以上报价稀少。混矿报盘略有松动走高至90-100美元/吨。持货商总体情绪上挺价意愿仍较强,SMM了解到,CSPT小组内冶炼厂坚持80美元/吨地板价以上才考虑采购,听闻小组内冶炼厂进口铜精矿有部分成交在80美元/吨以上,较一个月前的成交TC上涨4-5美元/吨。冶炼厂当下对于近期铜精矿TC心理价位在80-85美元/吨,供需两方仍处僵持中,进口铜精矿市场延续平静。随着铜精矿中期供应回暖预期不断发酵,冶炼厂议价能力正悄然提升,进口铜精矿TC仍有望进一步松动。

全年铜矿供应来看,本周嘉能可公布了2017年一季度产量报告,至此,除Codelco以外,其余海外大型矿企已悉数公布一季度产量报告。据SMM统计目前已公布一季度产量报告的11家矿企,年度总产量占全球铜矿产量的46%,主要受罢工扰动,这11家大型矿企一季度产量同比下滑约1.75%,至此业已抹去近半今年海外铜矿的潜在增量。盘面上来看,矿端的利好已于年初充分兑现,目前暂难给予铜价以有力支撑。

本周国产铜精矿作价系数本周继续平稳。目前20%的铜精矿到厂系数在83-84%左右,25%的铜精矿到厂作价系数在88%左右。

   进口铜市场

本周(5月2日-5月5日)洋山铜溢价持续上升,截止本周五(5月5日)报50-63美元/吨。沪伦比值为(1705/ LMES_铜3)8.13,较上周回升,周内进口铜清关盈利窗口周中有打开,部分贸易商已有安排清关货源。

在Contango保持在一定水平背景下,不论是持货待价赚取基差,或清关盈利窗口打开令流动性增强,都为溢价持续回升注入动力,据SMM统计,本周上海保税库铜库存续降近2万吨。

截止本周五,市场湿法仓单报55美元/吨,主流火法铜60美元/吨,三牌好铜65美元/吨;湿法提单50美元/吨,主流火法铜55-58美元/吨,三牌好铜60美元/吨,QP为6月。市场报价仍在抬升中,SMM预计后期溢价上涨仍存有空间。

   冶炼厂动态

   废杂铜市场

废杂铜市场
2017-05-05 17:55:21

本周沪期铜高位回调,废铜价格逐渐走弱,持货商挺价惜售意图明显。根据SMM了解,目前大型废铜制杆企业订单良好,目前企业对铜杆品质要求较高,青睐1#光亮铜及铜米等高品位废铜,造成高品位废铜货源紧缺,截止至本周五,精废价差收窄至1139元/吨。在价差收窄的情况下,厂商转向电解铜市场采购。进口废铜方面,截至本周五,本周1#废紫铜CIF报价为美精铜9月合约扣减14.5美分/磅,2#废紫铜报价为美精铜9月期货价格扣减26.5美分/磅。美国黄杂铜报价为4000美元/吨,德国黄铜报价为3630美元/吨。

   电解铜市场

电解铜市场回顾与预测
2017-05-05 15:57:18

回顾:

本周伦铜高开低走。受特朗普称或在未来2~3周内公布基建计划以及印尼Grasberg铜矿罢工驱动,伦铜节后跳空高开于5800.5美元/吨,而后,由于LME铜库存连续两日大增64175吨,空头大举入市,伦铜应声下泄,创20个月最大单日跌幅,流畅下跌至5494美元/吨,触碰到下轨位置后向上修复,周内最大振幅5.60%,周增仓1.3万手,成交量增加5000余手,空头资金活跃。国内方面,4月官方制造业PMI低于预期,财新制造业亦回落至7个月以来新低。月初资金面不松反紧,货币市场利率全面上行。本周沪铜主力1706合约高开于47100元/吨,而后沪铜在黑色系引领大宗商品暴跌以及伦铜下泄的拖累下,跳空低开,下破所有均线组,录得低位44680元/吨,在布林道下轨不破的前提下企稳,周内最大振幅5.14%。沪指增仓1.6万手,主力已在逐渐后移中,成交量减少89万手,空头能量充分释放。

现货方面,周初节日前期保值盘被套,持货商报价持坚,推高现铜升水至平水-升水30元/吨下游按需为主,以投机贸易商为主。随着盘面大跌超千元,下游逢低接货量明显回升,现铜升水被推高至升水60元/吨-升水100元/吨。但隔月价差不断缩窄至20元/吨左右,市场投机积极性明显下降,周内低位成交主体转为下游企业。

预测:

预计下周伦铜向下寻觅低位支撑后再现反抽。

本周五晚公布非农就业数据,本月的非农报告将确认或否定市场对6月加息的预期,鉴于ADP数据的向好、初请失业金人数4周均值徘徊于40年低位,续请失业金人数降至200万下方,非农数据向好可能性较大,推动美元走强,市场对流动性的担忧易增难减,令铜价再度承压。

本周铜价下跌的一大原因是LME铜库存大增,根据SMM了解,本次LME铜库存交仓大概在9万吨左右,目前连续三天库存增量已达约10.1万吨,交仓已接近尾声,利空出尽之时或能推动伦铜反弹。上海期交所库存已连续4周下降,累积减少量已达9.6万余吨,供应货源缩量也对国内铜价形成支撑。

从盘面来看,伦铜下轨向下扩张,KDJ死叉打开,技术指标向空,但周线布林道下轨尚有支撑,预计伦铜下周向下寻觅支撑点,而后伺机反抽,运行区间5480美元/吨-5720美元/吨。

国内方面,资金面持续偏紧,本周虽然投放了大量短期限资金,但央行未续作MLF,货币政策维持稳健中性。随着金融去杠杆进程的逐步加速,监管收紧政策频出,银行资产负债表出现了一系列调整,铜业资产和负债规模开始收缩。从周线系统来看,沪铜布林道缩口,支撑性良好,预计下周沪铜将继续测试下轨支撑,不排除空头回补带来的反弹行情,整体运行于44500元/吨-46700元/吨。

现货方面,近期进口铜窗口持续关闭,前期进口量已大多消化,进口铜供应占比明显下降。部分冶炼厂5月份继续检修停产,其规模较4月份略增1万余吨,传说中部分国产铜也参与了LME库存的交仓,导致市场流通国产品牌也在减少,下周市场供应或将明显减少,持货商挺价意愿持续增强。同时这周隔月价差已收窄至20元/吨左右,下周趋近交割,隔月价差或有机会转向BACK结构,远月抛盘也将相应增加,投机贸易商的活跃性也将重启,下游在盘面趋稳中,也将继续保持谨慎收货状态。预计下周升水30元/吨-110元/吨。

   电解铜现货成交情况

电解铜现货成交情况
2017-05-05 18:02:25

本周沪铜1705合约进入交割周期,升贴水整体来看出现上移,但各地消费差异显著。

华东地区:上海地区成交趋于活跃,现货升水节节升高。山东地区前期惜售现货的冶炼厂出货改善,供应流出量有所增多,但仍然难以逆转供需紧平衡的状态,价格下跌后,下游逢低买入有所增多,步步将价格由升水20元/吨-50元/吨推升至升水60元/吨-升水100元/吨。

华北地区:根据SMM了解,近期由于北方地区沙尘暴等原因,华北地区物流运输受到影响,货源逐步偏紧,持货商试图挺价,但当地实体消费清淡,升水难有大幅推升空间,周后报价平水-升水50元/吨。

华南地区:节后广东库存大增至5.1万吨,加上下游节前备库充足,成交不甚理想,贸易商挺价无力,周初报贴水50元/吨-平水,但随着期盘大跌,持货商挺价出货意图现象,贸易商交投活跃,下游逢低入市,升贴水最高上修至升水20元/吨-升水60元/吨。

   企业调研

4月份铜杆企业开工率为71.55%
2017-05-05 17:57:43

据SMM调研数据显示,4月份铜杆企业开工率为71.55%,同比减少4.69个百分点,环比增加2.2个百分点,好于预期。铜杆企业开工率环比增加主要受益于大型铜杆企业开工及订单增加,大型企业开工率72.61%,部分大型企业本月保持满产水平,但中小型企业由于资金压力略显不足,开工水平环比均有所下降;4月铜杆线企业开工率同比下降一方面是国内铜杆产能扩充过快,另一方面仍然是整体消费一般,调研企业表示今年铜杆行业整体开工水平到4月仍未见旺季到来。(调研企业:25家,产能:611万吨)

4月铜杆企业原料库存比为11.98%
2017-05-05 17:58:02

4月铜杆线企业原料库存比为11.98%,环比降低1.5个百分点,同比持平。4月铜杆企业开工水平环比提高,增加了原料使用量,同时4月铜价重心下降,市场看空氛围较浓,企业未有增加备库意愿。

预计5月铜杆线企业开工率略降至70.76%
2017-05-05 17:58:31

据SMM调研,预计5月铜杆线企业开工率略降至70.76%,不及去年同期。其中72%企业认为消费较稳定,多为签订长单,认为5月订单与4月持平;24%企业不看好5月份的消费情况,认为今年订单不及往年,部分企业也有设备维护的需要;4%企业表示由于设备更新后5月份产量能继续上升。

   热点分析

宏观热点

数月宏观高位游,库存重回大江头。大宗一片磁针石,不指南方不肯休。
2017-05-05 17:36:43

国内官方4月制造业PMI为51.2%,继续位于扩张区间,但环比回落0.6,细节上生产指数和新订单指数分别回落0.4和1.0;高耗能行业PMI仅为49.3%,进入萎缩区间,特别是黑色金属冶炼及压延加工业PMI为45.1%,大幅下降至年内低点。从企业规模来看,大、中型企业PMI环比回落,但小型企业连续上升至50%,为近两年高点,表面上市场解读为小型企业经营状况得到不断改善,但实质上SMM认为今年在“调结构、防风险”的政策目标下,资金面偏紧、融资成本高等因素会给中小型企业持续带来压力,根据SMM调研也很明显能够感受到下游企业订单由小转大的趋势,行业集中度继续升高,民营中小型企业的活力实际并未如数据解读一般良好。

5月3日央行恢复公开市场操作,当日投放了2000亿元。但shibor依然全线上涨,5月3日当天的7日shibor利率更是领涨了4个基点,资金面依然保持平和偏紧的状态。加之近日,北京多家银行发布上调房贷款利率上调通知,很明显此次房贷利率上调是继317新政后的又一重大调整,通过上调利率,政府加强对火爆楼市的降温,去杠杆,压制未来地产开工和建设,这也就意味着多数金属的需求将受到挤压,同时偏紧的货币政策也将抑制金融市场,国内A股频繁下跌,试探3100点关口,国内A股今年以来假牛真熊,紧靠存量资金很难有较好表现。

5月3日,美联储宣布维持利率不变。根据上周最新公布数据,美国一季度实际GDP疲软,环比年化增长率仅为0.7%,远低于前值2.1%,创2014年三季度来最低水平。2017年一季度,美国个人消费支出仅增0.3%,成为GDP大幅放缓的一个主要原因。但美联储认为,美国国内固投的增长,低失业率和较高的消费者信心指数暗示着美国经济的低迷只是暂时的。美联储按兵不动,市场对6月加息概率的预期进一步提升,同时欧元区法国大选,暂无黑天鹅事件苗头,避险偏好的下降,压制贵金属与原油走势。

基本金属方面,本周LME铜期货库存大涨12%,伦铜价格快速下跌引领大宗商品市场回踩,抹去周初涨幅,上上下下的走势符合当前市场逻辑,即供应与需求双缩的尴尬境地,前期表现较好的铝,承压加重,其中黑色走势也有一定指引性,大宗商品整体价格依然维持逢反弹背靠均线抛空为主,市场偏空的承压力暂难消除。

市场热点

铜下游行业4月采购经理人指数
2017-05-05 17:45:41

4月铜下游行业PMI综合指数终值为59.44,较预期初值增加0.86,已连续三个月高于荣枯线,主要受市场旺季效应推动。但值得引起注意的是4月PMI扩张速度较3月出现收缩,家电行业(-6.07)和交通行业(-14.42)是拖累综合PMI扩张速度的主要原因。



建筑行业

本月建筑行业PMI综合指数58.94,预期初值58.42,表现符合预期,前值52.78。

生产和订单方面,生产指数64.84,新订单指数67.67,在去年房地产市场的积极带动下,4月建筑铜生产和新订单指数继续保持扩张,采购量扩张速度也相应增加,采购量指数62.02,建筑行业高生产水平之下,原材料库存减少,原材料库存指数48.59。

综合来看,本月建筑用铜延续去年房地产市场的增势,保持较快扩张,但考虑目前房地产市场持续限购限贷,后市仍然有较大不确定性。

电力行业

本月电力行业PMI综合指数60.16,预期初值53.95,好于预期,前值60.8。

本月线缆企业开工率同环比均大幅提高,生产指数70.48,新订单指数68.91,主要受益于西安“奥凯事件”带来的行业洗牌加速,大型企业4月开工率环比增加近10个百分点,而中小型企业开工率则出现不同程度的回落,此外,线缆企业的旺季效应对订单的带动作用也有所显现。4月份铜价重心逐渐回落,波动较大,企业无意加大备库风险,主动消耗现有库存和按需采购为主,产品库存指数44.11,原材料库存指数43.27。

综合来看,本月电力行业加速洗牌,继续保持快速扩张,然而库存减少导致扩张速度环比放缓。

电子行业

本月电子行业PMI综合指数64.76,预期初值49.99,表现大幅好于预期,前值64.41。

本月电子行业综合生产指数50.09,环比大幅下降,上游芯片供应问题持续,因此虽然整体订单需求不错,新订单指数99.11,但芯片供应问题持续发酵,拖累行业生产水平,而中小型企业资金压力大,在市场竞争中难以保全。原料库存指数和成品库存指数保持稳定。

综合来看,本月电子行业继续面临上游芯片供应受阻的问题,但整体需求较3月有较大改善,未来仍是上游供应对生产掣肘的局面。

交通行业

本月交通行业PMI综合指数49.52,预期初值73.33,表现大幅不及预期,前值63.94。

本月交通行业调研情况差别显著,商用车生产及订单总量仍然维持稳定,但乘用车生产及订单下滑,淡季因素及汽车购置税优惠减弱对消费的影响逐渐显现,导致整体的综合生产指数和新订单指数低于50荣枯线,生产减弱之下原料库存及成品库存也出现回落,汽车出口方面取得新进展,新出口订单指数51.79。

综合来看,本月交通行业淡季效应逐渐显现,生产回落拖累整个行业PMI大幅下降。

家电行业

本月家电行业PMI综合指数62.49,预期初值66.77,不及预期,前值68.56。

本月家电行业综合生产指数继续快速扩张,消费保持旺季特征,但产品库存指数达到100,产成品库存压力大,新订单指数(42.8)和积压订单指数(0)明显回落。由于4月原料价格波动加大,企业减少了原料采购,综合原料库存指数下降至42.94。另外,出口订单出现下滑,新出口订单指数25.07。

综合来看,本月家电行业消费继续向好,但从库存、新订单方面也可窥知此轮家电行业旺季即将面临结束,行业综合PMI或将逐渐减弱。